外资最新怎么看？AI泡沫，商品，中国

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　　Kevin策略研究

　　基于美银美林11月全球与亚洲投资经理调查（截至11月18日）

　　要点：

　　对全球市场：

　　1．全球投资者情绪为2025年2月以来新高；现金比例进一步降至3.7%（vs． 10月的3.8%），或是短期股市回调信号

　　2.45%的人认为AI泡沫是经济最大的尾部风险，53%的投资者认为当前AI已出现泡沫

　　3.53%投资者认为AI已提高生产力；20年来首次投资者认为出现过度投资，但并未引起资产负债表担忧

　　4．做多科技七姐妹重新成为最拥挤的交易（54% vs． 10月的39%），其次是做多黄金（28% vs． 10月的43%）

　　5．投资者超配商品比例为17%，为2022年9月以来新高

　　6.43%投资者认为2026年底标普500点位在7000~7500；34%投资者认为2026年底金价在4000~4500美元/盎司

　　对中国市场：

　　1．认为中国经济未来12个月走强的人减少到-29%（vs． 10月8%）

　　2.54%的投资者认为中国居民将存款用于储蓄而非投向资本市场，高于10月的36%

　　3．相比10月，更多投资者计划在边际宽松信号后建仓（29% vs． 10月24%）

　　4．亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从48%降至39%），其次是韩国（从20%升至32%）；看好中国从16%降至7%

　　5．中国市场内部，外资最看好的主题中，AI维持第一位，其次是反内卷和国有企业

　　一、全球投资经理调查

　　1． 全球投资者情绪为2025年2月以来新高，37%投资者认为全球经济不着陆

　　2． 现金比例由3.8%进一步降至3.7%，3.7%以下的现金比例2002年以来出现过20次，每次出现后1-3个月内股市回调、债券更好

　　3．  45%的人认为AI泡沫是最大的尾部风险（vs． 10月的33%），其次为债券收益率的失序上升（17%）；53%的投资者认为当前AI已出现泡沫，略低于10月的54%

　　4．  53%的投资者认为AI已提高生产力；净20%投资者认为出现过度投资，为2005年8月以来首次，但并未引起资产负债表担忧

　　5．  做多科技七姐妹重新成为最拥挤的交易（54% vs． 10月的39%），其次是做多黄金（28% vs． 10月的43%）

　　6． 投资者超配商品比例为17%，为2022年9月以来新高

　　7． 11月投资者增配医疗保健、债券、必需消费、银行和美元，减配可选消费、电信、工业、英国股票和新兴市场

　　8． 43%投资者认为2026年底标普500点位在7000~7500；34%投资者认为2026年底金价在4000~4500美元/盎司

　　二、亚洲投资经理调查

　　1．  认为中国经济未来12个月走强的人减少到-29%（vs． 10月8%），认为中国正在经历结构性估值下行的比例从10月的60%降至11月的50%

　　2．  54%的投资者认为中国居民将存款用于储蓄而非投向资本市场，高于10月的36%

　　3．  相比10月，更多投资者计划在边际宽松信号后建仓（29% vs． 10月24%）；21%的投资者已经满仓，略高于10月的20%

　　4． 投资者对日本经济进一步乐观，相比10月，更多人认为日本经济会走强，36%的投资者认为日股未来1年期望回报率在5~10%，39%的投资者认为市场仅计入了部分高市的增长导向政策

　　5． 在亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从48%降至39%），其次是韩国（从20%升至32%）；看好中国从16%降至7%

　　6． 中国市场内部，外资最看好的主题中，AI维持第一位，其次是反内卷和国企

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责任编辑：凌辰

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